The Accumulation of Foreign Currency Reserves and Risk Taking
เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2560 สถาบันวิจัยฯ ได้รับเกียรติจาก Dr. James Yetman, Principal Economist จาก Bank for International Settlements มาเป็นวิทยากรในงาน PIER Economic Seminar โดยบรรยายหัวข้อ “Accumulation of Foreign Currency Reserves and Risk Taking”
Dr. Yetman เล่าว่า ในช่วงที่ผ่านมา ธนาคารกลางของประเทศในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกได้เพิ่มการสะสมเงินสำรองทางการระหว่างประเทศเป็นอย่างมาก สถานการณ์ดังกล่าวสร้างความกังวลต่อผู้ดำเนินนโยบาย เพราะตามหลักทฤษฎี เงินสำรองทางการระหว่างประเทศที่อยู่ในระดับสูงอาจนำมาซึ่งต้นทุนหลายประการ ต้นทุนสำคัญต้นทุนหนึ่งคือการที่ภาคเอกชนจะกล้าลงทุนในเงินตราต่างประเทศมากขึ้นโดยไม่มีการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน (unhedged FX risks) เพราะคาดการณ์ว่าในอนาคตธนาคารกลางจะมีเครื่องมือเพียงพอที่จะแทรกแซงไม่ให้อัตราแลกเปลี่ยนผันผวนมากเกินไป เพื่อที่จะทดสอบสมมติฐานดังกล่าว Dr. Yetman ใช้ Event Studies ศึกษาการเปลี่ยนแปลงของค่าความผันผวนแฝงของสัญญาสิทธิ์ในการซื้อขายเงินตราต่างประเทศ (Implied volatility of call and put currency options) ซึ่งสะท้อนพฤติกรรมการสะสมความเสี่ยงของภาคเอกชน (risk taking) เปรียบเทียบก่อนและหลังการประกาศระดับเงินสำรองทางการระหว่างประเทศของธนาคารกลาง 10 ประเทศ ทั้งนี้ ในเกือบทุกประเทศรวมทั้งไทย งานวิจัยไม่พบว่าการประกาศระดับเงินสำรองทางการระหว่างประเทศมีความสัมพันธ์อย่างมีนัยต่อพฤติกรรมการสะสมความความเสี่ยงของภาคเอกชนแต่อย่างใด