Monetary Policy Transmission in Thailand
เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน 2562 สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ได้จัดงาน PIER Research Exchange โดยได้รับเกียรติจาก คุณชัยธัช จิโรภาส นักวิจัยอาวุโส สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ มาบรรยายในหัวข้อ “Monetary Policy Transmission in Thailand” โดยคุณชัยธัชเล่าว่างานศึกษาเกี่ยวกับ Monetary policy transmission ในไทยส่วนมากนิยมใช้ Choleski decomposition ในการระบุ Monetary policy shocks ซึ่งบางครั้งพบว่าผลการศึกษาที่ได้ไม่ตรงตามทฤษฎี ประกอบกับงานศึกษาในต่างประเทศได้เริ่มเปลี่ยนไปใช้วิธี Sign restriction แทน เนื่องจากวิธีนี้สามารถระบุ Monetary policy shocks ได้ดีกว่า อย่างไรก็ดี งานศึกษาของไทยนั้นยังไม่ค่อยมีการใช้วิธี Sign restriction คุณชัยธัชจึงสนใจที่นำวิธีนี้มาศึกษา Monetary policy transmission ในประเทศไทย โดยพบว่านโยบายการเงินแบบหดตัวจะทำให้ผลตอบแทนของตราสารทุนปรับลดลง ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น อัตราการเติบโตของสินเชื่อที่แท้จริงลดลงเล็กน้อย อัตราการขยายตัวของผลผลิตที่แท้จริงและอัตราเงินเฟ้อปรับลดลง นอกจากนั้นแล้ว คุณชัยธัชยังกล่าวเพิ่มเติมอีกว่า หากมีการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์มวลรวม (Aggregate demand) จะส่งผลให้อัตราการขยายตัวของผลผลิตที่แท้จริงและอัตราเงินเฟ้อปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้มีการดำเนินนโยบายการเงินแบบหดตัว ในขณะที่หากมีการเพิ่มขึ้นของอุปทานมวลรวม (Aggregate supply) จะส่งผลให้อัตราการขยายตัวของผลผลิตที่แท้จริงเพิ่มขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อปรับลดลง และธนาคารกลางจะดำเนินนโยบายการเงินแบบขยายตัว