Stock market consolidation and US equity home bias
เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม 2564 สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ได้รับเกียรติจาก ดร.บุญทิวา ชีวะตระกูลกิจ จากฝ่ายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย มาบรรยายในงาน PIER Research Exchange ออนไลน์ ในหัวข้อ “Stock Market Consolidation and US Equity Home Bias”
ดร.บุญทิวา ศึกษาผลกระทบของการควบรวมตลาดหลักทรัพย์ระหว่างประเทศ (stock market consolidation) ต่อพฤติกรรมของนักลงทุนในประเทศสหรัฐอเมริกาที่เน้นลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ในประเทศมากกว่าต่างประเทศ (US equity home bias) โดยการควบรวมตลาดหลักทรัพย์นั้นทำให้มีการใช้เทคโนโลยีร่วมกัน เกิด economy of scale และ economy of scope ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนในการทำธุรกรรม และอาจส่งผลให้พฤติกรรม equity home bias ลดลง
งานวิจัยนี้ได้ทำการศึกษาการควบรวมของตลาดหลักทรัพย์ใน 6 กลุ่ม 22 ประเทศ ตั้งแต่ปี 2001–2016 ซึ่งสามารถแบ่งออกเป็นการควบรวมตลาดหลักทรัพย์กลุ่มที่มีสหรัฐอเมริกา (US consolidation) และกลุ่มที่ไม่มีสหรัฐอเมริกา (Non-US consolidation) และพบว่าค่าเฉลี่ยของ US equity home bias ในกลุ่ม Non-US consolidation สูงกว่ากลุ่ม US consolidation นอกจากนี้ยังพบว่าผลในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่มีค่าเฉลี่ยสูงกว่ากลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว ซึ่งเป็นไปตามข้อสมมติฐานและสอดคล้องกับงานศึกษาก่อนหน้า อย่างไรก็ดี เมื่อศึกษาปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อ US equity home bias โดยใช้ random effect panel regression พิจารณาพร้อมกับตัวแปรควบคุมอื่น ๆ พบว่า วันที่มีการประกาศควบรวม (announcement date) หรือวันที่มีการควบรวมเกิดขึ้น (implementation date) ไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อ US equity home bias ในกลุ่ม US consolidation ขณะที่นักลงทุนในประเทศสหรัฐอเมริกาลงทุนในกลุ่ม Non-US consolidation ลดลงหลังการควบรวมตลาด อย่างไรก็ดี ปัจจัยด้านต้นทุนในการลงทุนทั้งทางตรงและทางอ้อม ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และความโปร่งใสในการดำเนินงาน มีบทบาทสำคัญในการกำหนดพฤติกรรม US equity home bias