Monetary Policy and Risk-taking: Evidence from Thai Corporate Bond Markets
เมื่อวันที่ 22 เมษายน 2564 สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ได้รับเกียรติจาก คุณวรินทิพย์ วรศักดิ์ เศรษฐกรอาวุโส ฝ่ายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย มาบรรยายในงาน PIER Research Exchange ออนไลน์ ในหัวข้อ “Monetary Policy and Risk taking: Evidence from Thai Corporate Bond Markets”
งานวิจัยของคุณวรินทิพย์ศึกษาถึงการดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายด้วยการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับต่ำเป็นเวลานาน ว่าส่งผลอย่างไรต่อการออกหุ้นกู้ที่มีความเสี่ยงสูง การถือครองหุ้นกู้และพฤติกรรมแสวงหาผลตอบแทน (search for yields) ของนักลงทุน และการประเมินความเสี่ยงของสินทรัพย์ (pricing of risk) ในตลาดหุ้นกู้ไทย โดยใช้ข้อมูลตั้งแต่ปี 2001 ถึง 2020 และศึกษาในหลายมิติทั้งฝั่งอุปทานและฝั่งอุปสงค์ ผลการศึกษาพบว่า บริษัทมีการออกหุ้นกู้ความเสี่ยงสูงเพิ่มขึ้นในช่วงที่ดอกเบี้ยนโยบายต่ำ โดยเฉพาะบริษัทในภาคอสังหาริมทรัพย์ และกลุ่มนักลงทุนประเภทรายย่อยและบริษัทเอกชนมีแนวโน้มถือครองหุ้นกู้ความเสี่ยงสูงมากกว่านักลงทุนประเภทอื่น งานวิจัยของคุณวรินทิพย์ยังได้สร้าง excess bond premium (EBP) เพื่อใช้ชี้วัดว่าตลาดมีการประเมินความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่ต่ำกว่าความเป็นจริง (underpricing of risk) ในช่วงดอกเบี้ยต่ำหรือไม่ ซึ่งในภาพรวมยังไม่เห็นสัญญาณของ risk taking ในตลาดหุ้นกู้ไทยมากนัก
