“The Impact of Monetary Policy on the Specialness of U.S. Treasuries” และ “The Unintended Consequence of Financial Sanctions”
เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม 2564 สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ได้รับเกียรติจาก คุณฤตวีร์ กีรติวุฒิกุล จาก Columbia Business School มาบรรยายในงาน PIER Research Exchange ออนไลน์ ในหัวข้อ “The Impact of Monetary Policy on the Specialness of U.S. Treasuries”
โดยงานวิจัยนี้ คุณฤตวีร์ได้ศึกษาผลกระทบของการดำเนินนโยบายทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐอเมริกาต่อค่าความได้เปรียบของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกา (Specialness of U.S. Treasuries) ซึ่งคำนวณจากความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาและอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรในประเทศอ้างอิงเทียบกับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง โดยเมื่อค่าดังกลาวมีค่าเป็นบวกหมายความว่าสหรัฐอเมริกามีความได้เปรียบในการเข้าถึงแหล่งเงินทุนด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าประเทศอื่น
คุณฤตวีร์ศึกษาด้วยวิธี High Frequency Identification ซึ่งเป็นการวิเคราะห์ข้อมูลความถี่สูงในช่วงระยะเวลาสั้น ๆ ก่อนและหลังการประกาศดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา โดยใช้ข้อมูลตั้งแต่ปี ค.ศ. 2000–2019 ผลการศึกษาพบว่า เมื่อธนาคารกลางสหรัฐอเมริกาปรับเพิ่มดอกเบี้ยนโยบายส่งผลให้ค่าความได้เปรียบสูงขึ้น และผลกระทบดังกล่าวส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมากกว่าระยะยาวในช่วงหลังจากวิกฤติทางการเงินในปี 2008 ซึ่งเป็นช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐอเมริกาได้นำนโยบายการเงินแบบไม่ปกติมาใช้เช่น Quantitative Easing และ Quantitative Tightening เป็นต้น
นอกจากนี้ คุณฤตวีร์ ได้ทิ้งท้ายไว้ว่า ค่าความได้เปรียบของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอาจเป็นตัวแปรที่สำคัญในการศึกษาผลกระทบจากค่าดังกล่าวต่อเศรษฐกิจมหภาคของไทยในอนาคต
