Foreign Exchange Interventions and Their Impact on Expectations: Evidence from the USD/ILS Options Market

การแทรกแซงค่าเงินของธนาคารกลางส่งผลต่อการคาดการณ์ทิศทางค่าเงินของนักลงทุนอย่างไร?
การศึกษาของ Dr. Markus Hertrich และ Daniel Nathan ได้ทำการวิเคราะห์การแทรกแซงค่าเงินของธนาคารกลางอิสราเอล ว่ามีผลกระทบต่อค่าเงินนิวเชเกลอิสราเอล (Israeli new shekel: ILS) และการคาดการณ์ทิศทางค่าเงินในระยะข้างหน้าอย่างไร ผ่านข้อมูลการแทรกแซงค่าเงินรายวันในช่วงปี 2013–2019
ผลการศึกษาพบว่าการแทรกแซงค่าเงิน โดยการเข้าซื้อเงินดอลลาร์ สรอ. (USD) 1 พันล้าน ส่งผลให้เกิดการอ่อนค่าของ ILS เทียบกับ USD ประมาณ 0.82–0.85 เปอร์เซ็นต์โดยเฉลี่ย และผลดังกล่าวยังคงอยู่ไป 5–10 วันต่อจากนั้น จึงสะท้อนว่าการแทรกแซงค่าเงินมีประสิทธิผลที่ดี
อย่างไรก็ตาม การศึกษานี้พบว่า การแทรกแซงดังกล่าวไม่ส่งผลกระทบต่อการกระจายตัว (distribution) ของทิศทางค่าเงินในอนาคตที่นักลงทุนคาดว่าจะเกิดขึ้น ซึ่งสะท้อนมาจากราคาตราสารสิทธิ (options) ของ USD/ISL โดยไม่พบว่า นักลงทุนปรับเปลี่ยนมุมมองว่าเงิน ILS มีความเสี่ยงที่จะอ่อนค่าลงแรงอีก นอกจากนี้ ยังพบว่าตลาด options มีการคาดการณ์การแทรกแซงค่าเงินล่วงหน้าและได้ price in การคาดการณ์ดังกล่าวเข้าไปในราคา options แล้วด้วย