‘Midas, Transmuting All, Into Paper’: The Bank Restriction of 1797
เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2560 สถาบันวิจัยฯ ได้รับเกียรติจาก Professor Jagjit S. Chadha, Director of National Institute of Economic and Social Research (NIESR) ประเทศสหราชอาณาจักร มาเป็นวิทยากรในงาน PIER Economics Seminar โดยบรรยายหัวข้อ “‘Midas, Transmuting All, Into Paper’: The Bank Restriction of 1797”
Professor Chadha ศึกษาว่าเหตุใดในช่วงที่อังกฤษสู้รบกับฝรั่งเศสในสงครามปฏิวัติฝรั่งเศสและสงครามนโปเลียนระหว่างปี ค.ศ. 1797–1821 ธนาคารกลางอังกฤษจึงยังสามารถดำรงฐานะทางการเงินที่มั่นคงมีกำไร สามารถรักษาเสถียรภาพด้านราคาไม่ให้เกิดปัญหาเงินเฟ้อสูง (hyperinflation) พร้อม ๆ กับช่วยรัฐบาลสนับสนุนงบประมาณมหาศาลจากการทำสงครามได้ในเวลาเดียวกัน ขณะนั้นอังกฤษดำเนินนโยบายการเงินภายใต้มาตรฐานทองคำ (Gold Standard) การศึกษาชี้ว่าการที่รัฐบาลอนุญาตให้ธนาคารกลางอังกฤษไม่ต้องรับภาระแลกเปลี่ยนสิทธิไถ่ถอนเงิน (notes) เป็นทองคำเป็นการชั่วคราว โดยให้ทุกฝ่ายที่มีส่วนเกี่ยวข้องโดยเฉพาะธนาคารพาณิชย์มีส่วนร่วมตัดสินใจและรับฟังความเห็นสาธารณะอย่างใกล้ชิด ถือเป็นปัจจัยสำคัญของการดำรงเสถียรภาพทางการเงินของอังกฤษ ภายใต้นโยบายนี้ รัฐบาลสามารถระดมทุนได้ และธุรกิจยังสามารถค้าแลกเปลี่ยนสิทธิไถ่ถอนเงินได้ตามปกติ ที่สำคัญ ธนาคารกลางอังกฤษยังสามารถรักษาความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือในสายตาของสาธารณชนไว้ได้ แม้ธุรกิจจะไม่สามารถแลกเปลี่ยนสิทธิไถ่ถอนเงินเป็นทองคำได้ในช่วงสงคราม จากนโยบายที่เปิดโอกาสให้ธุรกิจและสาธารณชนเข้ามามีบทบาทในการออกแบบมาตรการได้อย่างเต็มที่ ด้วยเหตุนี้ ระบบการเงินของอังกฤษจึงยังสามารถทำงานได้อย่างมั่นคง แม้สงครามจะยืดเยื้อยาวนานกว่า 24 ปี ในทางตรงกันข้าม ฝรั่งเศสกลับไม่สามารถรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินไว้ได้ เนื่องจากสาธารณชนรับรู้ว่าธนาคารกลางฝรั่งเศสต้องรับภาระทางการเงินทั้งหมดจากการทำสงคราม ส่งผลให้ธนาคารกลางฝรั่งเศสในขณะนั้นขาดความน่าเชื่อถือและนำมาสู่ความล้มเหลวของระบบการเงินในที่สุด
