The Dilemma and International Macroprudential Policy: Is Capital Flow Management Effective?
เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม 2562 สถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ได้จัดงาน PIER Economic Seminar โดยได้รับเกียรติจาก Dr. Jason Wu, Head of Research Hong Kong Monetary Authority มาบรรยายในหัวข้อ “Is capital flow management effective? Evidence based on U.S. monetary policy shocks” โดยงานศึกษานี้ มุ่งวิเคราะห์ว่าประเทศกำลังพัฒนาต่าง ๆ มักดำเนินนโยบายเงินทุนเคลื่อนย้ายเพื่อจัดการกับความเสี่ยงของระบบการเงินในช่วงเศรษฐกิจขาลง (countercyclical) เท่านั้นหรือไม่ และการดำเนินนโยบายในลักษณะนี้ มีประสิทธิภาพเพียงใด โดย Dr. Wu เล่าว่า หากนำตัวชี้วัดการดำเนินนโยบายจัดการเงินทุนเคลื่อนย้ายมาหาความสัมพันธ์กับปริมาณการไหลเข้าและออกของเงินทุนโดยตรง อาจไม่พบความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรทั้งสอง เนื่องจากปัญหาทางเศรษฐมิติซึ่งเรียกกันว่า endogeneity problem ดังนั้น ในงานวิจัยของ Dr. Wu จึงนำเสนอวิธีการใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาดังกล่าว และพบว่า ประเทศกำลังพัฒนา 18 ประเทศ มีการดำเนินนโยบายจัดการเงินทุนเคลื่อนย้ายในลักษณะ countercyclical จริง และการดำเนินนโยบายนี้ ยังมีประสิทธิภาพทำให้เงินทุนเคลื่อนย้ายในช่วงเวลานั้นมีปริมาณที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ผลการศึกษาชี้ว่า การดำเนินนโยบายเงินทุนเคลื่อนย้ายมักนำมาใช้ในช่วงที่ US Federal Reserve ลดอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น และในการดำเนินนโยบาย ประเทศกำลังพัฒนามักคำนึงถึงเงินทุนไหลเข้าที่มาจาก nonresidents เป็นหลัก
